中州国际张弛:过去8年港交所集资总额超2万亿港元

2018-09-28 15:30
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大河报·大河财立方记者 唐朝金 凌岩 陈玉尧 见习记者 贾永标 文 记者 朱哲 摄影

9月27日下午,“2018国际资本市场前沿动态精品证书课程”活动在河南财经政法大学郑东校区举行。中州国际资本市场部总监张弛在会上做了《香港上市融资流程和案例分析》的主题演讲。大河财立方-中原地区最具影响力财经全媒体平台←戳我下载

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| 融资便利、与内地互联互通 香港上市优势盘点

张弛谈到,国内企业在香港上市具有融资活跃、与内地股票市场互通互融、上市制度完善并富于创新等优势。

香港是亚洲主要上市及集资市场,有数量众多的香港、中国内地以及与亚洲有业务联系的国际公司选择来港上市。在过去8年中,香港交易所五度名列全球新股集资中心首位,集资总额超过2万亿港元。

此外,香港资本市场再集资便利。以红筹结构上市公司为例,多数拟增发公司采取的方法是在年度股东大会时,审议通过并给予董事会发行不超过已发行股份20%新股的授权,而董事会可以视市场情况择机发行。此外,香港还有供股等多种再融资方式。

同时,香港和内地的地理接壤,交通和交流上有不少的先机和优势。随着沪港通、深港通的开通与“一带一路”政策的推进,内地与香港股票市场已实现互通互融,业务交往日益紧密,投资活动频密,大量内地资金注入香港市场,产生更多商机与合作。

在上市制度上,港交所相关制度相对完善并富于创新,拥有完善的监管架构,上市审批效率高,程序相对简便,更是在今年进行的上市改革中,允许未能通过主板财务资格测试的生物科技公司上市、允许同股不同权公司上市,此外还为将香港作第二上市地的国际公司设立优化上市流程。

| 划重点!在港上市需满足这些要求

那么,在香港上市需要什么要求?

张弛介绍称,在今年4月上市规则修订后,在香港主板上市的公司最低市值要求不低于5亿港币,同时公众持股量在1.25亿港币以上且比例达到至少25%。在财务方面,所有新申请人须满足利润测试、市值/收入测试、市值\收入\现金流测试其中之一,但市值15亿港币以上的生物科技公司可豁免财务要求。

在香港上市可以采用H股上市、红筹架构上市等多种模式。

H 股上市是指中国内地注册的股份有限公司,通过中国证监会及香港联交所的审批后于香港股票市场发行境外上市外资股 (“H”即 Hong Kong 首字母的简写)。由于实施H股上市的公司是注册于中国境内的股份有限公司,与红筹上市有别,H股上市要受中国的证券法和公司法的监管。

而红筹公司则指在境外(通常是指香港、开曼群岛等地)注册成立的公司, 但大部分业务位于中国,并且通常由中国实体控制。

其中,VIE架构是红筹上市的一种常见模式。

VIE结构(“Variable InterestEntities”)在国内被称为“协议控制”,是指境外注册的上市实体与境内的业务运营实体相分离,境外的上市实体通过协议的方式控制境内的业务实体,业务实体就是上市实体的VIEs(可变利益实体)。

使用VIE架构最多的是在国家对外商投资有严格限制的领域,从最早的互联网到后来的教育、金融服务和房地产。在上市文件中,大多数公司将国家对外商投资特定领域的限制列为公司使用VIE结构的主要原因。

| 注意!这些方面是港交所上市审核的重点

在香港上市,一般需要经过策划(确定上市时间表、确定保荐人和中介机构、尽职调查规划等)、准备工作(尽职调查工作、企业重组、招股书编制及验证、资产评估及审计、利润与现金流量预测等)、上市提交申请、审批(监管审批、聆讯、承销团的形成、建议发售结构等)、聆讯后(发售结构确定、研究报告、潜在投资者路演、准备聆讯后资料集、招股书印刷等)、售后市场支持(股份买卖开始、稳定价格等)等流程。

对于拟赴港上市企业比较关注的港交所上市审核方向,张弛表示,海外销售、业务重组、关联交易、同业竞争、土地及房屋权属、管理层及股东的连续性等可能成为港交所上市审核的重点。

比如,在土地及房屋权属问题上,港交所对拟上市公司的资产权属要求严格(特别是位于划拨土地上的物业或租赁房产),确保上市公司不会因权属不清而严重影响运营。

End



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